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　　来源：期货日报

　　春节假期后，沪锡期货主力合约录得“四连阳
”
，周五截至收盘上涨8.38%，突破45万元/吨大关 ，本周累计上涨19.19% 。

　　“从宏观驱动来看
，美元指数走弱为锡价上涨提供了重要支撑
。”弘业期货有色金属分析师蔡丽表示，春节假期期间美元指数反弹受阻 ，节后连续回落。美联储内部政策分歧加剧
，美国债务压力持续压制美元指数 。国内方面，央行超额续作MLF释放流动性 ，市场风险偏好明显回升
，资金流入有色金属板块，为锡价上行创造了宏观条件
。

　　方正中期期货有色金属分析师胡彬告诉期货日报记者 ，节后有色金属板块整体偏强运行
，2月24日伦锡价格率先拉涨，沪锡价格迅速跟涨。本轮上涨的主要原因不是基本面转好 ，而是受特朗普政府计划借助AI项目为关键矿产定价的消息刺激 。尽管锡暂未被纳入首批名单，但市场预期其后续有望被纳入关键小金属管控范畴
，市场看多情绪持续升温
。

　　“现货流通偏紧叠加资金回流，也是助推锡价突破关键点位的原因之一。 ” 国泰君安期货有色金属分析师刘雨萱表示 ，沪锡期价突破45万元/吨大关的主要原因有两个：一是短期现货供应偏紧
，节后企业买货需求释放，推动现货升水大幅抬高至2000元/吨 ，期货盘面也随之上行；二是价格突破关键点位后
，节前避险离场的多头资金快速回流，当日总持仓增加逾6000手 ，进一步助推盘面上涨 。

　　供应方面
，据蔡丽介绍，全球原料供应紧张的情况加剧。缅甸锡矿复产进度远慢于市场预期
。印尼锡出口配额审批偏慢导致其出口阶段性大幅下滑 ，1月出口量降至近4年低位
，且印尼正在研究禁止锡原材料出口，进一步加剧供应担忧。LME锡库存尽管较2025年的低点有所回升 ，但长期仍处于历史低位 。

　　“国内方面，锡冶炼厂加工费环比持平
，云南、江西等地冶炼企业受春节假期影响开工率大幅下滑，部分企业停产检修 ，其他地区部分冶炼企业也有常规停产安排
。2025年12月我国锡精矿进口量环比
、同比均实现增长
，全年进口量也小幅攀升，一定程度上补充了国内原料供应。
”胡彬补充说 。

　　需求方面 ，据胡彬介绍
，今年下游焊料企业春节假期整体拉长，复工时间多集中在正月初八至初十 ，华东地区假期延长尤为明显
，企业节前补库意愿不高，同时铅蓄电池企业春节期间集中停工 ，开工率大幅下滑至全年低位
。

　　展望后市
，蔡丽认为，在国内需求有效启动之前 ，市场供需双弱的局面难以得到根本改善，锡价上涨缺乏持续性
，短期或延续高位震荡运行，需警惕因获利盘了结引发的技术性回调。中期来看 ，全球供应扰动仍未消退
，AI与新能源行业发展使需求增长预期持续升温，锡价中枢有望继续上移 。

　　胡彬提醒交易者 ，需密切关注资金情绪变化
，同时紧盯矿端消息以及下游需求恢复节奏
。短期建议以偏多思路为主，沪锡价格上方压力区间为42万~45万元/吨 ，下方支撑区间为33万~35万元/吨。期权方面
，可考虑买入虚值看跌期权 。

　　“突破45万元/吨大关后，锡价下方存在一定支撑 ，但显性库存高企可能构成潜在利空
。”刘雨萱建议短期关注两方面因素
，一是库存变化，二是需求释放情况。